我结合AI做了一次A股、美股、港股所有AI概念公司的分析总结，践行“用AI扫描AI板块”。今天分享一部分内容：股价涨幅、估值水平、盈利能力、三个市场投资人有哪些共识点。
数据口径：A股180家公司，港股45家，美股55家（以wind AI概念股为主）。股价涨幅均为区间“累计涨幅”，不代表区间内最大涨幅；统计时间是2025最后一个交易日（所以不包含智谱、Minimax），取当时的收盘价计算PS（TTM）、PE（TTM）。
01
AI板块涨幅、估值、盈利能力
自ChatGPT爆发已经过去了3年，我分别以2023-2025、2025当年2个周期观察了A股、美股、港股AI板块的累计涨幅和估值水平：
美股：高增长、高利润、高估值。510%的巨大涨幅遥遥领先，背后有EBITDA利润率20% 和 ROE10% 的高盈利水平支撑。
A股：最贵的估值，最薄的利润。投资者支付了三大市场最高溢价（A股PE 97.6倍 > 美股PE 86倍），买入的却是平均EBITDA利润率仅1%的资产。这是典型的靠预期和题材驱动的情绪博弈，A股是博弈属性最强的市场。
港股：平均股价涨幅不高，AI概念公司整体处于运营亏损状态。低估值是对盈利能力缺失和流动性不足的折价。
02
投资人对AI的“共视点”：A股美股港股共性
1. AI Infra为王：硬件端的确定性持续高于应用端
我们都知道A股以硬科技为王，美股则容纳了很多全球领先的软件公司。但结合真实的股价涨幅数据来看，A股、美股、港股展现出了对基础设施（卖铲人）的一致青睐：AI Infra是“确定性”的避风港，业绩确定性最强，是承接大资金β行情的必选之地，并且遵循“戴维斯双击”逻辑。
– 美股：3年累计涨幅最低也有68%。英伟达供应链和能源公司普遍涨幅超过3倍。这些Infra公司2025年股价平均涨幅为100%即翻倍，2023-2025年间平均涨幅高达415%。
– A股：AI Infra公司73家，2023-2025年股价平均涨幅358%，涨幅超过10倍的就有7家。2025年股价平均+66%。平均表现略逊于美股，但赚钱效应已然很强。
– 港股：在缺乏硬科技公司的港股，地平线、晶泰等稀缺标的享受了很高的估值溢价。
整个AI板块平均PS（TTM）只有6倍，前述2家公司的PS均超过40倍。
2. “加速度”是定价核心（二阶导数定价规律）
“高增长”只是“高估值”的入场券，业绩环比加速度增长才是支撑股价爆发的核心引擎，三大市场都在奖励 “业务加速” 的公司。这点二级市场和一级市场通用，AI波动被夸大：英伟达估值、TPU威胁、AI公司垂直一体化新逻辑介绍过整个AI产业都处于“增长为王”的阶段。
– 美股：
- 市场基本只给 “营收增速>30%且与AI直接相关” 公司20倍以上的PS；和硅谷VC的统计结论一致成熟公司的「AI收入」为什么不被投资人认可？
- 营收增速＜30%的公司，平均PS只有8倍
– 港股：市场赋予了“真成长”最高的溢价，更看重Top-line（营收）的扩张速度。2025年股价涨幅前四名（赤子城、心动、美图、地平线）的收入或净利润增速普遍较高。
– A股：情况略复杂一些，要更加细分的去看：
- 中游核心硬件（如PCB、CPO）：股价涨幅与业绩增速呈明显的正相关，遵循戴维斯双击逻辑
- 上游（国产算力为主）：高PS，国产替代稀缺性溢价高，定价和稀缺性、营收增速相关
- 下游AI应用：股价和业绩弱相关，甚至部分公司背离
03
涨幅最大的AI概念公司
美股：3年股价翻倍的AI概念公司有41家，篇幅原因我只列了TOP20，这20家里面只有5家是软件公司。
A股：3年股价翻倍的AI概念股有71家，AI Infra占比64%，AI应用占比36%。2025年内股价翻倍的有20家。
港股：如果拉长到2023-2025 3年周期看港股，AI板块波幅不大，所以我用2025年周期来统计。一些AI概念股和AI也只是弱相关，所以我只单独罗列了TOP10涨幅公司。
由于港股存量公司以互联网、2C场景软件公司居多，呈现出“软科技”主导的局面。随着一批2B软件公司和硬科技公司扎堆港股，后续应该会有更多元的格局出现。
04
赚钱效应
来看看AI解读的美A港AI板块赚钱效应：
– 美股：赚钱效应属于 “优等生红利” ，投资者在承担高估值的同时，也获得了全球最强的盈利能力作为安全垫。
– A股：局部赚钱效应炸裂。板块整体涨幅不如美股（但也可观），但在Infra硬件端批量制造了7家“3年10倍股”。
– 港股：最尴尬的“价值洼地”，基本面羸弱+流动性折价，没有承接住AI红利。适合 “精准狙击” 。除非具有极强的稀缺性或极低的估值，否则很难获得大资金的β配置。
后续我将分享A股美股港股三个市场的差异点：投资逻辑、估值体系锚点、商业模式叙事、“护城河”的体现等。
文章来自于“后浪new”，作者 “Evelyn”。