去年，美国有49家AI创业公司完成了1亿美元以上的融资。按常理，这样的数字意味着高基数、难再现。但今年的市场依旧火热，据TechCrunch的最新发布，进入年底前的最后几周，2025年已经追平去年，甚至出现更多的头部公司连续获得多轮 1亿美元以上的融资。
最表层的信号是融资数字的膨胀；更深层的，还有产业方向、资本偏好、技术路径的转向。下面，我们试着从今年这些巨额融资者的构成里，分析美国AI版图的赛道分化。
49家2025年融资超1亿美金的美国AI初创公司，图源：TechCrunch
一、 资本重金在哪些方向？
先上结论，三个赛道：
- 面向生产力的 AI 代理（AI agent）与自动化系统
- 行业深度场景（医疗、法律、科研、企业工具链）
- AI 基础设施（算力、推理、数据、调度框架）
1. 编程与AI代理（Agent）
2025年最大的应用层赢家，毫无疑问是AI编程。
Cursor背后的Anysphere，一年内两次巨额融资，11月13日，宣布完成23亿美元的融资，估值飙升至293亿美元。而就在今年6月，他们才刚刚由Thrive Capital领投了一轮9亿美元。短短五个月，估值翻了近三倍。
Anysphere的CEO Michael Truell，图源：Bloomberg
同样，还有推出编程代理Devin的Cognition AI，在9月完成由 Founders Fund领投的4亿美元融资，估值突破百亿美元。
这种对Vibe-coding的狂热背后，是市场对“AI替代/增强高薪劳动力”这一逻辑的无限看好。当AI工具能够显著提升最昂贵人力资源的效率时，它的天花板就被彻底打开了。当一个程序员配备了Cursor或Devin就能抵得上一支团队时，生产关系的重构甚至比技术本身更值钱。
图源：Devin 官网
而在细分的Agent赛道，医疗代理Hippocratic AI今年已连获两轮融资，总额超2.67亿美元。还有Bret Taylor的客服AI代理平台Sierra，获得3.5亿美元的融资，估值超过百亿美元。
这种AI代理的底层逻辑正在渐渐改变软件业，AI 代理可能会成为未来软件的主界面。
图源：Sierra 官网
2. 传统高壁垒行业
今年，医疗和科研类AI创业公司的融资密度显著升高。通用大模型的格局已定，资本开始大规模涌入高门槛的垂直行业。医疗和法律领域的头部公司普遍出现了一年多次大额融资的现象。
代表性的公司包括：
- OpenEvidence、Abridge、Hippocratic、Ambience、Tennr等医疗AI。
- Hippocratic AI和Abridge是今年的典型案例。Hippocratic AI分别在1月和11月完成了两轮融资，最新的C轮估值达到35亿美元；Abridge同样在2月和6月连续融资，估值突破 53 亿美元。
- 此外，OpenEvidence 和 Ambience Healthcare也都保持着极快的融资节奏，这背后是市场对医疗级可信AI的极度渴求。
- Insilico Medicine、Periodic Labs、Lila Sciences 等科研AI。
- Harvey、EvenUp、Eudia 等法律 AI。Harvey在2月和6月连续融资，估值近50 亿美元；EvenUp 也在10月完成了1.5亿美元的E轮融资。
图源：Hippocratic AI 官网
这些行业之所以能够吸引巨额融资，是因为它们具备两个核心特征：
- 高人力密度、高成本、高专业门槛
- 数字化程度够高，适合代理与自动化切入
这些资金流向也表明，通用模型无法解决专业领域的“最后一公里”问题。
医疗和法律容错率极低，市场需要的是经过微调、具备专业知识库且合规的垂直模型。资本愿意为这些能够真正切入业务流、替代高昂人力的应用支付高溢价。
图源：Harvey AI 官网
3. 算力与基础设施
在模型和应用之外，支撑这一切运转的算力和基础设施依然是吞金兽。
Cerebras、Groq、Lambda、TensorWave、Upscale、Celestial、Nexthop等一批基础设施公司获得超亿级的融资。这些公司有一个共性，做基础设施，让模型跑得更快。
与互联网时代资本厌恶重资产的逻辑完全不同，现在，资本正转向AI基础设施。行业逐渐接受，真正能长期积累护城河的，是底层基础设施，而不是模型本身。
图源：Cerebras 官网
尽管英伟达如日中天，但市场仍渴望更低成本的替代方案。Cerebras Systems在9月拿下了11亿美元的G轮融资（估值达到81亿美元），Groq也在同月完成了7.5亿美元融资（估值接近69亿美元）。这些专注于推理或特定架构的芯片/系统厂商，正试图从英伟达的护城河中撕开一道口子。
而在数据层面，Scale AI的竞争对手们也在发力，比如Labelbox的竞对Snorkel AI和Upscale AI均在今年完成了1亿美元的大额融资。
图源：Labelbox 官网
随着AI应用从尝鲜走向大规模部署，企业端渐渐无法承受显卡的高昂定价。Groq和 Cerebras这种主打极致推理速度和性价比的芯片厂商，成为了资本对冲英伟达垄断风险的关键棋子。
英伟达自己也在疯狂扫货。从10月投资Uniphore和Reflection AI，到参与Sakana AI的融资，黄仁勋正在用投资建造一张巨大的生态网。只要你用我的卡，我就给你投钱。
整个AI基础设施层似乎呈现出一种英伟达系与非英伟达系的微妙对峙。
图源：Uniphore 官网
二、隐含着哪些结构性变化？
（1）行业的迭代速度加快
多家公司一年获得两次甚至三次的1亿美元以上融资。
可以看见，资本对跑得快的公司给融资的速度更快，各家公司抢的是时间差，行业的迭代速度正在缩短到“季度级”。
（2）估值膨胀远超过业务落地速度
例如，ReflectionAI从种子到十亿美元估值只用了数月；Thinking Machines的一轮融资就有20亿美元估值，Anthropic再次狂揽130亿美元。
资本大量超前投射未来预期，说明风险与泡沫开始同步积累。但反过来讲，这也恰恰是重大技术变革的早期特征。
图源：Reflection AI 官网
（3）科研与硬科技类公司融资规模明显上升
Periodic Labs（AI+新材料）、Lila Sciences（AI+生化）、Insilico（AI+生物科技）、SandboxAQ（AI+药物）等企业的共同点是它们在做的是长期能改变科技基础结构的工作。
技术本身需要巨额投入，科研自动化则被视为“后大模型时代的新蓝海”，财团与大基金希望提前锁定未来基础能力。
当AI开始被用于新药研发、材料科学甚至数学推理（如Harmonic在7月的1亿美元B轮融资）时，生产力的定义将被再次改写。
这也或许是2025年留给未来最重要的一笔伏笔，AI会成为人类探索科学世界的新显微镜，未来的前沿是AI for science。
AI的下一站，不是应用层，而是科学本身。
图源：Harmonic 官网
三、巨头的引力
最后，我们关注金字塔顶端的发展。
OpenAI在3月完成的400亿美元融资，将其估值推高至3000亿美元；Anthropic紧随其后，在 9 月完成130亿美元融资，估值达到1830亿美元。
这种体量的融资几乎意味着基础大模型赛道的入场已经彻底关闭。对于新进创业者而言，再试图通过训练一个通用LLM来挑战这两家巨头，在资金效率上已无可能。
图源：OpenAI 官网
像Reflection AI这样在10月拿到 20 亿美元融资的公司，更多是在特定生态位（如开源替代或特定区域市场）寻找生存空间。
回顾2025年的融资清单，最显著的特征除了体量大，还有分化。
资金正在疯狂地向头部集中。而对于中腰部的创业公司来说，如果不能在特定垂直领域建立极深的壁垒，融资的大门会慢慢关闭。
此外，投资人的名单也越来越重叠。Andreessen Horowitz (a16z)、Kleiner Perkins、Lightspeed、英伟达、软银，这些名字反复出现在几乎所有的大额交易中。这也反映着另一种生态系统的构建。
图源：NVIDIA
AI行业在渐渐成熟。
那些单纯靠PPT讲故事或套壳的公司在今年的榜单中几乎销声匿迹。概念炒作的时代已经结束，现在是头部搏杀与垂直落地的时代。
要么做几千亿市值的平台，要么做深扎行业的利剑，中间地带，已渐渐无路可走。
49家公司的名单：https://techcrunch.com/2025/11/26/here-are-the-49-us-ai-startups-that-have-raised-100m-or-more-in-2025/
文章来自于“Vero的AI岛”，作者 “Vero_然然然”。